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        短期內資金價格總體穩定 長期資金利率繼續走高

          中國人民銀行昨日宣布重啟逆回購操作,不過鑒于昨日到期逆回購量為1900億元,故單日仍實現凈回籠900億元。

          7天期逆回購操作中標利率2.35%,14天期逆回購操作中標利率2.5%,28天期逆回購操作中標利率2.65%,保持上一次上調利率后的水平。

          面對巨量資金到期,在連續六個交易日不為市場注資后,中國央行昨日宣布重啟逆回購操作,不過鑒于昨日到期逆回購量為1900億元,故單日仍實現凈回籠900億元,顯示出央行不愿資金面過度寬松的意圖。

          逆回購利率與上次持平

          根據公告,央行公開市場將進行200億元7天期逆回購操作、300億元14天期逆回購操作、500億元28天期逆回購操作。昨日央行公開市場將有1900億元逆回購到期。

          在備受關注的利率方面,200億元的7天期逆回購操作中標利率2.35%,300億元的14天期逆回購操作中標利率2.5%,500億元的28天期逆回購操作中標利率2.65%,保持上一次上調利率后的水平。2月3日,央行公開市場逆回購利率上調10個基點。

          此前,從2月4日開始,央行連續六天暫停公開市場逆回購操作。央行上周五發布公告解釋稱,隨著現金逐漸回籠,目前銀行體系流動性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動性基本穩定,暫不開展公開市場逆回購操作。

          而本周到期壓力陡增。據統計,中國央行公開市場共9000億元人民幣逆回購到期,1515億元MLF將在周三到期,約6300億元TLF則將于周五左右集中到期。上述到期資金流疊加,規模達1.68萬億元,這將是月內資金到期最多的一周。故央行本周恢復逆回購操作也在業內人士預期中。

          招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮表示,央行重啟逆回購符合預期,由于本周資金到期量較大,不排除央行繼續用其他貨幣政策工具來維持“平穩過渡”的可能性。

          長期資金利率繼續走高

          在央行重啟逆回購后,銀行間市場資金價格進一步走低。上海銀行間同業拆放利率(shibor)昨日隔夜shibor報2.2640%,下跌0.38個基點,7天shibor報2.6230%,下跌0.03個基點。不過長期資金利率繼續走高,其中3個月shibor報4.2029%,繼續創2015年4月來最高,上漲3.02個基點。

          有交易員表示,這反映了市場對長期流動性前景的擔憂,即便眼下手頭較寬裕,也傾向拆出短期,以應對未來不時之需,市場上中長期資金供給并不多,價格也維持在相對高位。

          專家資金面緊平衡的情況不會改變

          申萬宏源李慧勇、邱滌凡認為,此前央行暫停逆回購是基于節后資金回流背景下短期流動性總體穩定的考慮,并不是央行在“憋大招”。李慧勇、邱滌凡認為,央行公開市場操作的主要目的是平滑流動性短期波動,在資金面總體穩定的情況下并不會去過度釋放流動性。伴隨著節后資金回流因素的消退,以及逆回購到期量擴大和節前TLF到期,若下周資金壓力顯著上升,央行將重啟公開市場操作予以對沖,但央行維持資金面緊平衡的態度不會改變。

          而從市場情況來看,央行雖持續回籠資金,但短期內資金價格總體穩定。數據顯示,上周銀行間隔夜、7天、14天、21天、一個月回購利率分別變化+1.9、+8.6、+11.1、-2.8、-9.2個基點,至2.26%、2.61%、3.11%、3.84%、4.11%。隔夜、7天、14天、一個月Shibor分別變化+1.1、-2.5、+4.8、+10.3點,至2.27%、2.62%、3.09%、3.99%。分析人士稱,隨著節后資金回流,銀行體系流動性壓力相比節前大幅緩解,各期限資金價格漲跌不一,但總體保持穩定。

          交通銀行首席經濟學家連平指出,當前央行貨幣政策持續偏緊或者大幅度收緊的時機并沒有到,但是為了“維護流動性基本穩定”的要求,因此當前流動性不應像過去那么充裕,利率水平也不能像過去那么低。事實上,在央行去年年底和今年年初的操作中,市場流動性已經有所收緊,因此利率出現小幅度上升,但不等于市場進入加息通道?!?


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